是什么让比特币如此不稳定

我们大多数人认为我们理解“不稳定”这个词。

世界各地的动荡成为头条新闻； 复合不稳定的爆发； 我们中的一些人在人际关系中的起伏。

“不稳定”意味着剧烈和不可预测的变化，并且通常具有负面含义。 就金融市场而言，我们会本能地避免会导致资产大幅波动的投资。

然而，金融的波动性常常被误解。

它也有一种爱恨交织的关系。 如果它不能让投资者赚钱，那么他们就会讨厌它。 如果这意味着高风险溢价，交易的人会喜欢它。

我们中没有多少人知道它来自哪里。 许多人认为这是流动性低的结果。 直觉上，这是有道理的：大订单可以在小批量下显着提高或降低价格。 但经验表明，事实恰恰相反：波动性导致流动性低，做市商通过扩大利差来抵消因波动性而持有资产的额外风险。

比特币的波动性通常被认为是一种很好的保值手段、一种可靠的支付货币或一种可靠的对冲工具。 我们中的许多人都陷入了假设波动性会随着市场成熟而减少的陷阱。 这导致我们使用我们认为可能永远不合适的用例； 它还可能导致我们应用错误的加密资产估值方法、投资组合权重和衍生策略，这可能会对我们的底线产生重大影响。

因此，有必要澄清其中的一些假设，以了解为什么比特币的独特特性可以帮助我们在更广泛的层面上更好地理解市场基本面。

多样化的波动

首先，存在不同类型的市场波动。 可以在学术文献中找到变体，每个变体都有其独特的表述和局限性。 例如，跳跃扩散模型。 “跳跃”波动是突发事件造成的。 然而，“弥散”波动是资产标准交易模式的一部分，是其“常态”。

由此可见，当我们假设更大的流动性会抑制价格波动时，我们谈论的是“跳跃”波动。 然而，“弥散”波动是一个更固有的概念。

标准差是最常用的波动率计算方法，它通过对较大的偏差求平方来考虑大幅波动的不稳定影响。 但这夸大了离群值的影响，离群值通常是“跳跃”波动的结果。 随着交易量的增长，这些异常值可能会减少，从而导致误导性的向下倾斜的波动率图表。

JP Koning 提出了另一种计算方法 (TIng-less-volaTIle.html)，他使用中位数的偏差而不是均值，这减少了离群值的影响，显示出更多的固有波动性。

现在让我们看看为什么会这样。 线索在于用于评估比特币价值的方法。

基本价值

比特币是当今市场上交易的为数不多的“实物资产”之一，其价格不由其他资产决定。

更重要的是，它是一种没有可见收入来源的“实物资产”。 这使得它很难估值。 采取资产的现金流剥离或在其生命周期结束时的回报，新手也可以计算资产的“公允价值”。 比特币没有现金流，也没有“生命终结”比特币点位怎么波动的，更谈不上可识别的价值。

那么，是什么推动了比特币的价值？

关于这一点，有很多观点。 随着市场的发展，一些被接受而另一些被遗忘。

不过，就目前而言，比特币价值的主要驱动力是市场情绪：它的价值是市场认同的。 在缺乏基本面的情况下，投资者试图弄清楚其他投资者的想法。

黄金也是如此，它也是一种没有收入来源的“实物资产”，其市场价值很大程度上受市场情绪驱动。

那么，为什么它的波动性如此之低？

原因在于“其根本的不确定性”。

功能描述的不确定性

Mervyn King 在他的《炼金术的终结》一书中解释说，在“基本面不确定性”下，市场价格不是由基本面决定的，而是由对它们的解释决定的。

比特币是一项新技术，所以我们还不知道它的最终用途。 每个人都有自己的看法，但与所有新技术一样，没有人确切知道，这使得关于比特币的叙述充满变数。

另一方面，黄金既不是新技术也不是技术。 它已经存在了数千年，关于它的说法并不是不确定的。 市场情绪对其价值起着重要作用，科学家们可能还没有发现影响需求和价格的黄金新用途。 但它的“故事”已经广受欢迎，这使得它的波动性很低。

目前比特币点位怎么波动的，比特币的基本面就是它所谈论的，其定位描述的不确定性意味着其波动性不太可能很快下降。

比特币总是不稳定，不能作为支付手段、保值手段吗？ 这对其最终用途很重要。 反过来，这会影响它的描述方式，进而影响其估值和波动性，并影响其最终用途。 随着行业的成熟和比特币作为替代资产类别的作用越来越确立，这种自我延续的循环最终将被打破。

但在此之前，其价格将继续受到市场情绪的驱动，市场情绪容易受到基于其整体发展和市场情绪的功能定位的各种说法的影响。