对不起，你真的相信九神的“调比特币”

2017年牛市以来，一币一别墅，一币一宝马，一币一年轻模特，不到100万美金直播吃鸡……这样哗众取宠的言论层出不穷，但作为听众，他们没有得到任何实质性的价值安慰，兴奋过后，我还要担心现在的币价下跌，担心我能不能上到4000、5000、6000。

上市公司的市值和价格很容易估算，包括净利润、现金流、市盈率、市账率，还有很多成熟的估值模型。 但是数字货币是如何估值的呢？ 没有实体单位，没有利润，甚至看不到经济活动。

这几天看九神“调比特币”，九神20年对比特币的估值是1.72亿元。

九神ahr999《储存比特币》系列文章ahr999.com估值逻辑如下：全球黄金总市值8万亿美元，广义货币总量90.4万亿美元，房地产217万亿美元美元。 现在黄金的主要用途是保值，而在保值方面，比特币各方面都强于黄金，市值超过黄金只是时间问题。

广义的货币包括：现金、定期活期存款、证券公司客户存款等。除现金（占8%）用于流通外，其余用于储值。

房地产的主要用途应该还是居住和使用，但一定要有相当比例的价值储存。 我们暂且假设20%的不动产用于保值（这个比例不影响最终结果的数量级）。

那么，全球储值市场总量有多大？ 8 + 90.4 × 92% + 217 × 20% = 134.5 万亿，而比特币总量只有 2100 万枚，约有 400 万枚永久丢失。 考虑到比特币存储相对于黄金、货币和不动产的绝对优势，每个比特币将升至790万美元，折合人民币5380万元。

然而，全球财富总量正以每年6%的速度增长。 10年后总量是现在的1.8倍，20年后总量是现在的3.2倍。 因此比特币什么时候最值钱，假设比特币的储值功能在20年后得到广泛认可，那时候它的价格应该是1.72亿元。

以上计算仅考虑了比特币的价值存储功能。 如果考虑其他因素，比特币的总市值会更高。

乍一看似乎合理，但对比投资分析师肖雷的估值逻辑，发现这个估值过于粗略，过于乐观。

全部换掉黄金已经是一个大胆的想法了。 取代所有房地产并称霸全球储值市场的野心有多大？ 不好意思，我觉得比特币的估值是一个复杂的事情，不能简单的说它代替了黄金和支付宝的估值。

首先，需要对比特币进行分类、定义和定性，找到基准，才能进行估值。 以比特币为投资标的，考虑其货币属性：支付功能：能支撑多大的市值？ 与支付宝相比，支付宝是重要的交易工具，年营业额3万亿美元，估值1500亿美元。 BTC年交易额超过3万亿美元，大部分在交易所完成，支付效率和使用场景差异较大。

与VISA相比，Visa覆盖全球市场比特币什么时候最值钱，年交易额10万亿美元，市值3460亿美元。 BTC的市值现在是1000亿美元。 从支付的角度来看，这个市场价值已经存在。 第一层压力是支付宝的1500亿美元，第二层压力是3400亿美元的跨境支付VISA。 单价为 7,100 美元至 16,200 美元。

单单在支付方面超越这两家公司的可能性很小，除非国家和商业组织消失，去中心化。

以比特币为投资标的，考虑其加密属性：加密和匿名的优势可以支持多少估值？

在BTC诞生之前，瑞士银行实际上承担了加密和匿名存储财富的功能，可以简单的看做是一条加密公链。 2007年，市值最高达到2300亿美元。 2007年后，受中美反腐压力，美国金融危机加强监管，要求公开账户制度，保密性有所下降。 美国金融危机过后，各大公司的市值都已经回升，但瑞士银行的估值却迟迟没有上来，至今已跌至480亿美元。 其中，比特币的诞生恐怕也是原因之一。 当瑞士银行同意开户时，它失去了富人的信任，而在这一点上，比特币诞生了。

所以，从加密的角度来看，即使比特币集中了全世界最不想暴露的财富，达到瑞士银行的巅峰状态，市值也只有2300亿美元。

在这里，不得不给肖老师补个漏洞：2007年瑞士银行的市值峰值不能静态的看成是BTC的天花板，因为12年后，全球财富以每年6%的速度增长，现在它翻了一番。 市值要按照4600亿美元来计算。 那么单价是21,900美元。 也就是未来 10 年的 43,800 美元。

不好意思，我在这里做了一个大胆的猜测：2007-2008年，瑞士银行被银行施压要求开户。 2009 年，比特币诞生。 有什么联系？ 发人深省。

考虑到去中心化的属性，去中心化是比特币最有价值和最重要的属性。 唯一的基准是黄金。 近5年黄金年需求量4347吨，1700亿美元，其中30%为纯投资，510亿美元。 这部分可以和btc类比。

BTC目前是1000亿，其中20%已经消失，无法流通。 实际市值800亿。 目前黄金总市值8万亿，投资属性2.4万亿。 BTC的市值完全替代了黄金的投资属性，市值2.4万亿。 然而，美联储、中国、俄罗斯等国家将黄金储备转化为比特币，是一个非常漫长的过程。 当然，如果未来金价上涨，这个涨停板也会上涨。

黄金和btc投资的共性可以相互替代。 短期内，任何投资标的的价值发现都是一个相对累积的过程。 不可能在一夜之间发现 BTC 的价值。 如果每年更换10%的黄金，每年就会增加50亿美元。 目前市值1000亿，其中一半存入财富传承，500亿； 如果未来10年转移价值500亿的黄金投资，总市值将达到1500亿美元。 这是对 10 年后 btc 的保守市值估计。 在此基础上，如果 50% 的投资推动溢价，那就是 1500 亿美元。 那么单价是7100美元。

10% 的黄金投资价值置换是否合理？ 是被低估了还是高估了？ 这是一个变量。 最后，不好意思老哥提了个悬而未决的问题：

从支付属性来看，比特币的估值应该类比支付宝和VISA； 按照加密的属性，比特币的估值相当于瑞士银行； 根据去中心化的属性，比特币的估值应该与黄金相提并论； 但是这么多属性可以融合在一个身体里，这个估值应该怎么估？

可以简单叠放吗？ 如果简单叠加的话，未来十年的价值应该在6万美元以上。 这甚至还没有计算支付和加密资产的增长（你知道，这是巨大的）。 但我敢肯定，这种覆盖绝对是低估了。

比特币是一个伟大的社会实验，它完全有可能失败。 我无意普及和推广比特币，估计市场价值也不是我的专长。 这里面肯定有很多漏洞。 我只是在为我的投资寻找逻辑。 如果您是比特币怀疑论者，请忽略。